Inflacja CPI w Polsce zwiększyła się w sierpniu do 5,5 proc. rdr, wyraźnie powyżej konsensusu
rynkowego (5,2 proc.) i naszej prognozy (5,1 proc.). Tym samym osiągnęła najwyższy poziom od
czerwca 2001 r. – napisano w środowym komentarzu banku Credit Agricole do danych GUS
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2021 r. wzrosły rdr o 5,5 proc., a w porównaniu z poprzednim
miesiącem ceny wzrosły o 0,3 proc. – podał Główny Urząd Statystyczny w środę. Wcześniej we wstępnym szacunku
GUS podał, że w sierpniu ceny rdr wzrosły o 5,4 proc., a mdm wzrosły o 0,2 proc.
Jak wskazują w środę analitycy CA, obecny poziom inflacji jest najwyższy od 20 lat i od 5 miesięcy kształtuje się powyżej
górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego NBP (3,5 proc. rdr).
W kierunku wzrostu inflacji oddziaływała wyższa dynamika cen w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe
(3,9 proc. rdr w sierpniu wobec 3,1 proc. w lipcu), co wynikało przede wszystkim ze wzrostu dynamiki cen
owoców (efekt niższej podaży będącej skutkiem niekorzystnych warunków agrometeorologicznych) oraz mięsa
(w przypadku wieprzowiny – efekt niskiej bazy sprzed roku, a w przypadku drobiu – efekt niższej podaży z
uwagi na straty związane z ptasią grypą) – napisano w komentarzu.
Jak wskazali analitycy, do wzrostu inflacji przyczyniła się również wyższa dynamika cen nośników energii
(6,6 proc. rdr w sierpniu wobec 5,3 proc. w lipcu), będąca skutkiem wprowadzonych w sierpniu podwyżek cen gazu.
W kierunku wzrostu inflacji oddziaływała także wyższa inflacja bazowa, która zgodnie z szacunkami CA zwiększyła się w sierpniu
do 4,0 proc. rdr wobec 3,7 proc. w lipcu. Jej wzrost miał szeroki zakres i został odnotowany m.in. w kategoriach:
„odzież i obuwie” (ze względu na wyższą dynamikę cen obuwia), „łączność” (przede wszystkim efekt podwyżek cen usług
telekomunikacyjnych), „restauracje i hotele”, „inne wydatki na towary i usługi” (efekt podwyżek cen ubezpieczeń),
„rekreacja i kultura” (efekt podwyżek cen usług związanych z kulturą oraz turystyki zorganizowanej za granicą), „zdrowie”
(m.in. ze względu na podwyżki cen wyrobów farmaceutycznych oraz usług stomatologicznych) oraz „napoje alkoholowe i wyroby
tytoniowe” (efekt wyższych cen napojów alkoholowych).
W kierunku spadku inflacji oddziaływała natomiast niższa dynamika cen paliw (28,0 proc. rdr w sierpniu wobec 30,0 proc. w lipcu),
której spadek jest związany z wygasaniem efektów niskiej bazy sprzed roku.
Warto odnotować, że inflacja bazowa nie obniża się mimo silnych efektów wysokiej bazy związanych z falą podwyżek
covidowych w pierwszej fazie pandemii. Podobnie jak przed miesiącem struktura danych o inflacji bazowej wskazuje,
że wynika to z realizacji odłożonego popytu w zamrożonych w poprzednich miesiącach sektorach gospodarki, który w warunkac
ograniczeń podażowych ma proinflacyjny charakter (pro. MAKROpuls z 13.08.2021) – podkreślono.
Wskazano przy tym, że szczególnie silnie efekt ten widoczny jest w kategoriach „rekreacja i kultura”, „restauracje i hotele” oraz „odzież i obuwie”.
Analitycy banku zwrócili uwagę, że stopy pozostały bez zmian mimo wysokiej inflacji.
Dzisiejsze dane wskazują na znaczące ryzyko w górę dla naszego scenariusza inflacji w 2021 r. (4,4 proc. rdr wobec 3,4 proc. w 2020 r.).
Mimo to podtrzymujemy nasz scenariusz, zgodnie z którym RPP nie zmieni stóp procentowych do końca 2022 r.,
a pierwsza podwyżka stopy referencyjnej nastąpi w styczniu 2023 r. (z 0,10 proc. do 0,25 proc. – por. MAKROpuls z 08.09.2021) – napisano.
W ocenie ekspertów Credit Agricole środowe dane GUS o inflacji są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
Czytaj też: Tarcza dla Dużych Firm. Wnioski do 30 września
W czwartek w Wywiadzie Gospodarczym po 11.30 w telewizji wPolsce.pl rozmowa z prezesem Narodowego Banku Czech.
Maksymilian Wysocki pyta o inflację, poziom podwyżek stóp procentowych i efekty lockdownu.
PAP/KG
